读书笔记｜《哈利·布朗的永久投资组合》

25% 股票 + 25% 长期国债 + 25% 黄金 + 25% 现金——不预测未来，而是为四种经济环境都提前备好资产。这是我读过最推荐的一本理财书。

一、前言

推荐：★★★★★

作者： [美] 克雷格·罗兰（Craig Rowland）、J.M. Lawson

简介：
这本书讲的是哈利·布朗提出的”永久投资组合”：

25%股票 + 25%长期国债 + 25%黄金 + 25%现金。

为什么这么配？

因为没人知道未来到底会发生什么。经济可能繁荣，也可能衰退；可能通胀，也可能通缩。

所以，与其猜未来，不如提前把不同的资产都准备好。

感受/书评：

这是我读过最推荐的一本理财书。

不是因为我现在照着它买，而是因为**它让我第一次真正理解了什么叫”资产配置”**。

在读这本书之前，我投资其实挺简单的：什么火买什么。

看到哪个涨得好就想买，跌了又不知道为什么跌，更不知道应该怎么办。现在回头看，那时候其实谈不上什么投资，就是跟着市场走。

读完这本书以后，我开始慢慢想明白一件事：

我不可能知道明天涨还是跌，那有没有一种方法，让我不用天天猜，也能安心持有？

我开始关注资产之间的关系，开始研究不同的投资组合。

后来又陆续看了瑞·达利欧的全天候投资组合、雪球三分法，以及指数投资，再结合自己的家庭情况、投资期限和目标，慢慢搭出了现在的家庭投资组合。

所以对我来说，这本书最重要的不是那几个 25%，而是它让我开始从：

“买什么” → “为什么买” → “整个家庭应该怎么配置”。

阅读时间： 2025-05

二、核心观点

1. 不预测未来

这是整本书最核心的出发点。

没人能够准确预测经济和市场。

今天看起来很好的资产，明天可能就不是了；现在没人喜欢的资产，几年后可能又会成为表现最好的资产。

所以永久组合的思路很简单：

• 经济繁荣 → 股票
• 通缩 → 长期国债
• 通胀 → 黄金
• 衰退、紧缩 → 现金

每类 25%。

它不是要猜对未来，而是不管未来往哪个方向走，手里都有一部分资产能派上用场。

2. 分散，不是买很多东西

买几个基金、十几只股票，不一定叫分散。

如果它们本质上都在押注股票上涨，市场一旦下跌，还是可能一起跌。

真正的分散，是让不同资产面对不同的经济环境。

不是买得多，而是不要把所有钱押在同一个结果上。

3. 投资首先要考虑”活下来”

永久组合追求的不是收益最高，而是：

安全、稳定、简单。

因为真正让投资者亏大钱的，很多时候不是一次下跌，而是下跌之后受不了，割肉离场。

如果一个组合让你每天睡不好觉，哪怕理论上的长期收益很高，也未必适合你。

能长期拿住，才有复利。

4. 再平衡，是投资纪律

永久组合并不是买完就不管。

当某类资产偏离目标太多，就卖出上涨过多的资产，补充下跌的资产。

本质上是：

卖出高估，买入低估。

真正难的不是操作，而是当市场最疯狂的时候，你还能不能按照规则行动。

5. 不要迷信任何策略

永久组合也不是”永远有效”。

书里有一句话：

“没有哪个交易系统在将来可以跟过去一样有效。”

这句话我很认同。

历史可以参考，但不能把过去的结果当成未来的答案。

三、金句摘录

“没有人可以预测未来。”

这是整本书的起点。既然无法预测，就不要把家庭财富建立在预测之上。

“投资者现在讨厌的资产可能会在将来救他。”

很多时候，我们不喜欢持有表现不好的资产。但资产配置的意义恰恰在于：

你现在不喜欢它，不代表未来不需要它。

“没有哪个交易系统在将来可以跟过去一样有效。”

这是我认为全书最重要的一句话。不要迷信任何策略，包括这套策略本身。

“留一部分预算来享受生活。”

投资不是人生的全部。赚钱、储蓄、投资，最终都是为了让生活变得更好，而不是为了永远把钱留在账户里。

四、行动清单

1. 重新审视自己的投资组合

以后看一个资产，不只问：**”它能涨多少？”**

还要问：**”什么情况下它会表现好？什么情况下它会让我亏钱？”**

2. 检查自己的家庭资产到底有没有分散风险

不要只看股票有多少只、基金有多少只。

真正需要看的，是：

股票、债券、黄金、现金，以及不同国家和市场之间，到底有没有真正形成风险分散。

3. 给自己的投资定规则

涨了不追，跌了不慌。

提前想清楚：什么时候调仓、调多少、什么情况下再平衡。

尽量少在市场情绪最强的时候做决定。

4. 给自己留一点安全垫

以前我总觉得：钱不投资就是浪费。

现在开始觉得，现金也有它的价值。

它不只是收益率最低的一类资产，更重要的是给自己留了一点选择权。

五、感悟总结

这本书真正改变我的，不是：

25%股票 + 25%债券 + 25%黄金 + 25%现金。

而是让我第一次明白：投资不是预测未来，而是给未来留出余地。

也是从这本书开始，我才真正建立起了”家庭资产配置”的概念。

后来研究全天候、三分法、指数投资，其实都是沿着这条路继续往前走。

现在回头看，永久组合不是我的最终答案，却是我开始学习投资的一个起点。

它让我从”什么涨买什么”，慢慢变成开始考虑：

为什么买？承担什么风险？如果跌了怎么办？这个组合我能不能拿20年？

我越来越觉得，家庭投资不需要找到一个所谓”最完美”的组合。

更重要的是找到一套：

自己能理解、能坚持，也能承受最坏情况的组合。

这可能就是这本书留给我最大的东西。

它没有让我学会预测市场，反而让我接受了自己根本预测不了市场。

用本书框架搭建自己的投资组合

现在我的三个组合大致是（来源：家庭资产配置）：

组合	目标	股票	债券	黄金
A：长期养老	20年，目标年化10%	70%（纳指 100 / 红利低波 / 中证 A500）	20%（兴全稳泰债券 A）	10%（博时黄金）
B：教育成长	20年，目标年化8%	70%（纳指 100 / 标普 500 / 红利低波 50 /富时 100）	20%（鹏华丰禄 + 广发中债 7-10 年国开债）	10%（博时黄金）
C：场内持续买入	学习轮动	90%（纳指 / 标普 / 红利低波 / 中证 A500 / 日经 / 德国）	0	10%（黄金 ETF）

以上为个人读书笔记与投资思考，不构成投资建议。